L'Ibex-35 no és immune a la Covid-19

Andrei Boar
Professor Core Faculty de Finances i Comptabilitat UPF-BSM

-

La crisi de la Covid-19 ha afectat la globalitat del sistema econòmic. De fet, tots coneixem alguna PIME que ha hagut de tancar. Ara bé, com ha afectat la pandèmia a les grans corporacions?

La crisi de la Covid-19 ha afectat la globalitat del sistema econòmic i ha obligat a revisar l'estratègia i les previsions de totes les empreses. Tots coneixem alguna PIME que ha hagut de tancar o que s'enfronta a una complicada situació per sobreviure. Ara bé, com ha afectat la crisi a les grans empreses?

Per conèixer la resposta, s'analitzen els resultats publicats fins al tercer trimestre del 2020 per a les empres de l'Ibex-35, l'índex de referència de la borsa espanyola. La caiguda d'ingressos i beneficis ha sigut dispar en funció dels sectors.

L'únic sector beneficiat d'aquesta situació ha estat el farmacèutic, on les vendes s'han mantingut o, fins i tot, incrementat. Pharma Mar ha aconseguit augmentar els seus ingressos un 258%, surt de pèrdues i obté un resultat positiu de l'any. Grífols, que prova una teràpia amb plasma contra la Covid-19, ha millorat un 17% el seu benefici respecte a l'any anterior.

Puntualment, empreses de diferents àmbits han sortit avantatjades de la situació com ara Viscofan, que ha vist augmentades les seves vendes arran de les compres als supermercats; o n'han sigut immunes, com Cellnex, amb la seva estratègia d'expansió del 5G.

Per contra, en la resta de sector trobem una caiguda generalitzada dels ingressos i dels beneficis, però sense entrar en pèrdues a la majoria d'empreses:

• Serveis immobiliaris: Colonial i Merlín Properties han aconseguit mantenir els seus ingressos, però els seus beneficis s'han reduït. Colonial ha patit pèrdues per valor de 26 milions, mentre que Merlín manté un benefici de 71 milions (-73%).

• Sector financer: Els ingressos no s'han vist afectat per la Covid-19. Cap banc ha tingut pèrdues durant l'any, encara que el benefici s'ha reduït entre el 50 i el 85%. Per exemple, destaca el cas de BBVA, que ha passat de guanyar 4.315 milions en els primers nou mesos de l'any 2019, a 631 (-85%) el 2020.

• Petroli i energia: Els ingressos han patit de mitjana una caiguda del 10% aconseguint mantenir resultats positius, amb l'excepció de Repsol, que perd 2.578 milions d'euros en els primers nou mesos del 2020.

• Indústria i construcció: Les caigudes dels ingressos oscil·len entre el 5 i el 25%. La caiguda és més àmplia pel que fa als beneficis que, tot i que es mantenen positius, es redueixen en més del 50%.

El sector més afectat, sens dubte, és el turístic. La impossibilitat de viatjar durant la gran majoria de l'any es tradueix en una reducció dels ingressos d'entre el 50 i el 75% en els nou primers mesos de l'any. Les empreses han patit abundants pèrdues i han necessitat apuntalar els seus balanços per no patir riscos. El cas més destacat és el de l'IAG, que amb uns ingressos de 6.505 milions d'euros (-66%), ha obtingut pèrdues de 5.567 milions. Per assegurar la seva situació financera, va realitzar una ampliació de capital de 2.741 milions d'euros.

En la figura 1 es destaquen aquelles empreses que han empitjorat més o millorat els seus beneficis en relació amb l'any anterior.

Figura 1. Evolució del benefici net de les empreses en els nou primers mesos de 2019 i 2020. Dades en milions d'euros.
Font: Cuentas anuales de las empresas.

L'efecte de la Covid-19 al deute i els dividends

Un altre impacte de la Covid-19 el podem trobar en l'endeutament de les empreses. El deute financer net, és a dir, la totalitat del deute menys l'efectiu i els actius més líquids, s'ha vist incrementat de mitjana un 10% en els diversos sectors d'activitat de l'Ibex-35. Ara bé, veiem excepcions en algunes empreses com el cas d'ACS, que l'ha reduït un 35%.

El sector farmacèutic ha sigut el gran beneficiat de la pandèmia. Per contra, el sector turístic ha estat el més afectat, havent de reinventar-se per sobreviure a la situació.

En relació amb els dividends, la situació també varia segons el sector. Els bancs, seguint la recomanació del BCE, no han repartit dividends en la segona meitat del 2020 encara que sí que tenen previst fer-ho el 2021. Una altra tendència a tenir en compte ha sigut la reducció o eliminació del dividend. Empreses com Repsol han decidit reduir el seu dividend un 45% o IAG, per exemple, que ha decidit eliminar-lo. Aquestes accions s'han hagut de prendre per mantenir la liquiditat i enfortir els seus balanços. En canvi, empreses com Grífols han pogut mantenir el dividend amb normalitat.

L'impacte en el client

Aquesta situació de crisi també la pot percebre el client amb canvis en els serveis oferts. En el sector financer, s'han canviat les condicions dels comptes i s'estudia un fort increment de les comissions per als clients. Les aerolínies intenten tornar el mínim efectiu possible en cas d'incidència per apuntalar la seva tresoreria. Els hotels s'estan reinventant per millorar els seus ingressos i oferir les seves habitacions com a oficines per hores o dies.

En general, les empreses de l'Ibex-35 no han sigut immunes a la pandèmia i han vist com els seus ingressos i beneficis s'enfonsaven, però en la majoria dels casos, sense arribar a patir pèrdues. El sector farmacèutic ha sigut el gran beneficiat i la carrera cap a la vacuna i el tractament augura el seu creixement en els pròxims mesos. Per contra, aquells sectors més afectats com el turístic, han de reinventar-se per adaptar-se i sobreviure a la situació de la Covid-19 fins a l'arribada de la tan anhelada vacuna.

Arran de la notícia de l'eficàcia del 90% en la vacuna de Pfizer, les borses mundials han entrat en una situació eufòrica. L'Ibex-35 ha arribat a pujar el 9 de novembre un 10% durant la sessió, liderat per les empreses turístiques amb increments del 45%. Per contra, el sector farmacèutic (excepte Pfizer), ha sigut el castigat en la sessió d'avui.